????一、上周股市綜述
????上周市場終于盼到了政策的橄欖枝，5日發改委公布批復總投資規模逾7000億元的25個城軌規劃和項目，6日又再次公布批復13個公路建設項目、10個市政類項目和7個港口、航道項目。保守估計，發改委在兩天內集中公布批復的這些項目總投資規模超過1萬億元。這種大規模的財政政策給市場注入了強心劑，加上歐洲央行積極的救市行動使得7日A股市場出現了罕見的大面積漲停現象，全市場共有70余家個股漲停。
????上周的市場整體來看，突顯了對沖時代的特色，以銀行股為例，上周前三個交易日先是外資投行不斷拋售銀行股，銀行業評級不斷下調，大宗交易也高折價成交，而后兩個交易日，又突然大幅拉升。這種暴漲暴跌的現象說明在對沖時代，在這個市場中生存的難度越來越大，投資者需要重新思考交易模式的變化。而就行情而言，上周五的暴漲令人不由得聯想到2008年的幾次驚心動魄的場景，讓我們一同回顧一下。2008年4月24日和2008年9月19日的兩次暴漲，前者漲幅達到9.29%，后者漲幅達到了9.45%，隨后，市場繼續反彈了幾個交易日之后開始逐漸下行，并且創出了新低。而2008年11月宣告4萬億投資之后，市場在暴漲之后則一路震蕩上行，雖然后面也出現了回調，但是并沒有創出新低。
????二、 后市研判
????本周8月份的經濟數據將陸續公布，從已經公布的景氣數據來看，8月制造業PMI跌破榮枯線為49.2，創下近九個月的新低；四大國有銀行8月新增人民幣貸款約2200億元，與前一個月基本持平，這也意味著，本月的新增信貸數據理論上與7月份也基本相當，整體來看，經濟仍然在繼續尋底的態勢中，本周公布的經濟數據大幅超出預期的可能性不是太大。
????短線市場仍有可能繼續沖一沖，而暴漲之后是否見底才是大家最為關心的問題。而結合目前經濟形勢來看，國內經濟并沒有見底，管理層政策出臺的目的是"穩增長"而不是刺激經濟增長，如果再通過假性的"經濟復蘇"，將經濟轉向被淘汰的領域中，那么經濟的頑癥仍然無法得到真正的解決，再加上外圍形勢仍存在一定的不確定性，目前判斷市場已經見底應該還為時尚早。
????四、 個股點評
????哈飛股份（600038）：
????業績超預期，公司受益行業景氣周期
????投資亮點：
????1、業績超預期
????公司上半年實現收入8.23億元，同比增長17.58%；歸屬于上市公司股東的凈利潤4619萬元，同比增長36.03%；基本每股收益0.14元。公司業績超出我們和市場的預期，主要原因包括：1）公司產品線日益豐富，直升機交付量有所增加；2）公司生產模式由以往的年初接單、年末交付逐漸轉變為滾動交付模式，上半年和下半年收入更為均衡。由于價格下降、人工成本上升的影響，公司上半年匯總范圍銷售利潤率下降了0.5個百分點至9.53%，預計下半年仍將繼續小幅下降。
????2、公司受益直升機產業進入景氣周期
????伴隨中國安全利益的不斷擴展，解放軍對直升機的需求量增加，在陸、海、空軍中的裝備量不斷提升。此外，低空空域改革或于明年逐步推開，國內通航市場有望進入快速發展期，公司的固定翼和直升機產品均將極大受益，公司新型號也陸續獲得訂單并交付，公司受益行業景氣周期。
????受益新型號和生產組織能力改善，公司利潤率提升。預計2012-14年EPS分別達0.38、0.47、0.67元。考慮資產注入后公司在直升機行業的壟斷地位和PB水平低于行業平均水平，公司股價合理價值區間至20.48-22.9元，可密切關注。
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